在多次延期后，印度教育科技领域的独角兽企业Byjus公布了令市场异常诧异的2021年年报：收入增速在下滑，而亏损却在不断扩大。事实上，在印度，不只是教育科技初创企业，包括移动支付企业、餐饮科技初创企业等，都存在市场估值过高、盈利困难等方面的问题。企业投资印度动辄拿市场规模说事，但真正的问题是，印度有效的市场其实远不如预想的那么大。

　　Byjus业绩“爆雷”

　　在多次延期后，印度教育类科技初创企业Byju‘s日前公布了2021财年的年报：在截至2021年3月的财政年度里，Byju’s的年度收入为228亿卢比，亏损为458亿卢比。Byjus2021财年的年度总收入较上个财年下跌3%，而亏损则从上个财年的23亿卢比大幅扩大至458亿卢比，亏损扩大幅度接近20倍。

　　Byjus总部位于有印度硅谷之称的班加罗尔，是印度教育科技领域的头部企业，得到了包括Chan-Zuckerberg Initiative、Naspers、CPPIB、General Atlantic、Sofina、Tiger Global等国际投资者的投资。

　　Byju‘s2021财年的亏损扩大主要是公司的总支出大幅扩大。该公司在2021财年的总支出为702亿卢比，而在此前一个财年的总支出仅为287亿卢比。Byju’s指出，公司支出大幅增长原因是“业务推广费用”增长明显，从上个财年的90亿卢比增长到2021财年的225亿卢比。

　　Byjus将公司收入增长低于市场预期的原因归因于与新冠肺炎相关的业务模式的改变。“与2020财年相比，公司2021财年的业务增长非常显著，但由于与新冠病毒相关的业务模式发生变化，有近40%的收入将被推迟到随后的几年。”该公司在一份声明中表示。

　　市场对Byju‘s年报表示失望和愤怒。印度娱乐公司RPG董事长哈斯·库克在推特上指出，Byju’s的收入为228亿卢比，Byju‘s的亏损为458亿卢比，“这意味着你给我1卢比，我将返还2卢比。Byju’s的估值高达220亿美元，在初创公司中排名第一，是最热门的投资领域——教育科技，但这些对我来说没有任何意义！”

　　一位名叫阿南德·瓦桑特的投资者表示，投资初创公司如同在孟买的赛马场下注。“如果你赢了，你就可以被称为有远见的人，否则就属于99.9%的失败者。”

　　印度多个独角兽公司上市后股价大幅下跌

　　Byju‘s已经计划上市，但上市时间一直向后推，现在计划在未来半年内争取上市。Byju’s声称，目前运营着200多个线下补习中心，并计划在今年年底前将这一数字扩大到500个，有来自120多个国家的超过1.5亿的学习者在使用其产品和服务。这将成为其上市的最大卖点。

　　Byjus还未上市，业绩公报就已经爆雷，投资者还可以再谨慎观察。而去年那些投资移动支付、餐饮科技独角兽的企业可能就没这么幸运了：一些名噪一时的独角兽上市后，股价大幅下跌，投资者深陷其中。

　　印度移动支付的头部企业Paytm就是这方面的典型事例。2021年11月18日，Paytm在孟买证交所挂牌上市，上市价格为每股1850卢比。但截至2022年9月19日，Paytm的股价已经跌至每股706卢比，较其发行价下跌超过60%。

　　印度另一家餐饮独角兽上市公司Zomato情况类似。2021年7月，Zomato的IPO价格为每股72卢比，在上市后的二级市场中，其股价很快达到每股169卢比，但截至9月19日，该股的价格已经下跌至每股64卢比，已经跌破发行价了。

　　无论是Byjus，还是Paytm和Zomato，显见的共性是传统企业的互联网改造。既然是传统企业，市场都是可见的，但这并不代表这些企业就能轻松实现盈利。

　　Paytm公司创始人维杰·谢卡尔·夏尔马(Vijay Shekhar Sharma)指出，不能用一时的表现来看待Paytm，Paytm是一种全新的商业模式，人们需要时间来接受。但是事实上，Paytm的应用场景非常有限。印度民众，尤其是一些年纪偏大的居民，到现在还是习惯于现金支付。同时，印度商户本身对Paytm的应用也不是很热心。“有一些年轻人来我店里买花时确实问起能不能用Paytm支付。过去10多年，我们都是现金交易，我不是很理解Paytm支付的原理。”南孟买一家花店的老板说。

　　Byjus也是一样。2020年印度疫情暴发，学校关闭，线上学习开始呈现爆发式增长。但这种情况是不可持续的。后来，印度众多学生又再次回到传统的面授培训模式中。“印度真正有钱人的孩子比较热衷校外辅导，那些普通的城市低收入家庭其实并不愿或者不能负担额外的校外培训费。印度这方面的有效市场并不如想象中的一般大。”一位经济分析公司的专业分析人员说。

（文章来源：新华财经）